上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初(jīnniánniánchū)以来，Nifty50指数上涨了(le)4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势，今年至今，印度首次公开募股（IPO）却有(yǒu)所减速，仅有99起(qǐ)IPO，而去年同期有147起。许多(xǔduō)公司鉴于投资者情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入下半年后，印度新股(xīngǔ)上市将(jiāng)重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年(shàngbànnián)印度IPO发行步伐放缓 12个月前，印度(yìndù)的(de)IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货(záhuò)配送公司(gōngsī)Swiggy到电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而(ér)，进入今年(jīnnián)，情况却发生了明显的(de)变化(biànhuà)。根据FactSet的数据(shùjù)，截至6月19日，今年至今，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为147个。此外，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降(xiàjiàng)了220%。 尽管已获得印度(yìndù)证券交易(zhèngquànjiāoyì)委员会（SEBI）的批准(pīzhǔn)，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景黯淡，包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同药品制造商Anthem Biosciences和LG电子(diànzi)印度分公司(gōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓(zànhuǎn)上市计划。 此外，电动滑板车制造商Ather Energy在主板上市两个月后，于5月6日上市后走势不如(bùrú)预期，令(lìng)市场越发担忧。该股开盘价(kāipánjià)为每股328印度卢比（约合3.79美元(měiyuán)），较发行价321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于(yóuyú)卢比疲软、地缘政治冲突以及不断(bùduàn)变化的关税形势，导致全球市场波动，令(lìng)印度IPO市场上半年惨淡(cǎndàn)，尤其是第一季度。” Venturi Partners的管理合伙人查登(chádēng)（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓(fànghuǎn)对企业盈利的影响。“许多(xǔduō)优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市(shàngshì)的好数字。”她称，为此，“许多企业因此(yīncǐ)已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚(shāowǎn)节日季(jì)，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充称，虽然印度央行最近(zuìjìn)的降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更高的消费者支出，但那些有上市计划的企业仍需更多时间，才有可能等到更强劲的收入(shōurù)和利润数据，并以此(yǐcǐ)获得(huòdé)更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士认为，印度下半年新股上市势头(shìtóu)有望(yǒuwàng)回升，且这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月(yuè)印度股市的股票融资(róngzī)额达到了64亿美元，录得2024年12月以来的最高月度总额(zǒngé)。其中，大宗交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体(méitǐ)统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到(dádào)120亿美元，有130多家公司正在筹备上市。基于此，印度一级市场今年(jīnnián)上半年的放缓，只是在下一次(yīcì)飞跃(fēiyuè)前，暂停(zàntíng)一下而已。“今年下半年(xiàbànnián)的印度IPO市场将讲述(jiǎngshù)一个截然不同的故事。”他预计，下半年上市的企业(qǐyè)将包括印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年(xiàbànnián)稍晚(shāowǎn)的上市，预计将获得4000亿印度(yìndù)卢比（约46.19亿美元）估值。森古普塔称，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功(chénggōng)，将成为“印度有史以来最大的上市公司之一(zhīyī)，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心” 。 类似地(dì)，塔塔资本将(jiāng)很快获得(huòdé)监管部门批准，以20亿美元的(de)估值上市。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司的上市“表明，即使(jíshǐ)是保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务(fúwù)。森古普塔还表示(biǎoshì)，LG电子印度(yìndù)公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登(chádēng)和Venturi Partners的(de)创始人兼管理(guǎnlǐ)合伙人卡托（Nicholas Cator）还(hái)正(zhèng)密切关注由软银(ruǎnyín)、KKR和淡马锡支持的印度眼镜零售制造(zhìzào)商Lenskart的上市(shàngshì)。该公司业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固其在印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来(wèilái)几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人(gèrén)护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年(xiàbànnián)IPO发行将重新增速，但市场人士对于估值的复苏，态度更为(gèngwéi)谨慎。 米塔尔称，与去年许多(xǔduō)IPO定价情况不同，下半年(xiàbànnián)这些印度(yìndù)大型企业(qǐyè)的上市估值，预计将比其所在领域的全球领先企业低(dī)25%~30%，“每家企业都想(xiǎng)提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森古普塔均认为，随着印度很快(hěnkuài)将(jiāng)(jiāng)成为全球第四大经济体，印度的资本市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市(shàngshì)渠道而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值将更规范。“今天的印度让人想起21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度(shēndù)、多样性(duōyàngxìng)和纪律性的IPO目的地。” 卡托则(zé)表示，将(jiāng)密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为“作为一家表现良好，盈利数据也很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来私募机构，在上市前的数轮融资中，对某个(mǒugè)企业如何进行估值的一项(yīxiàng)很好的指标”。 (本文来自第一(dìyī)财经)